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今年来A股、港股大跌,现在是“下注”中国的时候吗?

时间:2018-11-30 03:01来源: 作者:admin 点击: 14 次
今年来A股、港股大跌,现在是“下注”中国的时候吗? 2018-11-2919:21来源:港股解码贸易战/货币/A股 原标题:今年来A股、港股大跌,现在是“下注”中国的时候吗?今年以来,A股、港股均出现较大的回撤,资本市场各种看空的声音不断,例如:贸易战、经济增速下滑、企业税较重、汇率贬值压力大

今年来A股、港股大跌,现在是“下注”中国的时候吗?

2018-11-29 19:21来源:港股解码贸易战/货币/A股

原标题:今年来A股、港股大跌,现在是“下注”中国的时候吗?

今年以来,A股、港股均出现较大的回撤,资本市场各种看空的声音不断,例如:贸易战、经济增速下滑、企业税较重、汇率贬值压力大等,每一个问题都是客观存在的事实,但又能怎么样呢?

对于宏观经济的波动,估计世界最优秀的经济学家也难以准确的预测,更别说普通投资者了。所以,在经济预期最悲观的时候,往往也是股市具有较高投资价值的时候。

可能有人说,中国经济一蹶不振,股市还会有投资价值吗?如大家所想,中国经济一蹶不振,股市、债市、汇市出现问题,你不投股市资产也会照样缩水,除非现在移民,当然,我们坚信中国短期面临的困难只是暂时的,是经济转型必不可少的磨难。

图片:上证指数月线走势图

说到这里,中国股市到底“便宜”到什么程度呢?

PB、PE进入历史底部区域

从A股整体的估值水平来看,2018年上证指数最低到2449点,市盈率(PE)12.25倍,市净率(PB)为1.23倍;此估值水平高于历史上2013年上证指数1849点时的估值水平,低于2008年1664点时的估值水平。

数据来源:WIND

可能有人会说,现在经济面临很多挑战,估值说不定还会进一步向下修正,当然这是有可能的,毕竟市场的情绪很难说清楚,但我们认为这种可能不大,因为现在A股的估值水平相对2008年金融危机的估值水平还要低,加上政策暖风频吹。例如:鼓励上市公司回购、放开并购重组、A股纳入MSCI等利好支撑,明显可以感觉到管理层在有意维稳股市。

退一步讲,A股再次杀跌到2449点下方,这个空间又有多大呢?但如果反过来看,假设2449点是A股的阶段性低点,未来两三年估值可以回到相对合理的状态(PE18倍上下),个股则普遍可以实现翻倍,这还是在未来两三年A股净利润不增长的假设下,现实则是,如果未来两三年A股的估值可以回到合理的水平,个股的预期收益还会更高。

绩优股出现中长期机会

我们举例具体公司看看。例如五粮液(000858-CN),今年根据各家券商的研报预期净利润在130亿元上下,增长35%上下。该公司截至2018年9月30日账面的净资产596亿元,货币资金407亿元,等同于货币资金的银行票据为143亿元,这两项总和为550亿元,占净资产约92%,同期这家公司没有借款,所做的业务基本不需要太多的投入。

数据来源:五粮液2018年三季报

假设我们现在可以全款买下这家公司,现在五粮液的市值约1900亿元,鉴于公司账上有货币资金和等同于货币资金的资产550亿元且没有银行负债,所以我们相当于付出1350亿元就买下这家公司,那么付出的这个价格合理吗?

对于这个问题我们先来看看五粮液的规划,据该公司2017年报公告:“十三五”末,五粮液股份公司营业收入突破600亿元,核心品牌五粮液市场投放3万吨,这也就意味着2020年公司营业收入达到600亿元,2017-2020年营业收入的复合增长速度为25.7%,就算在该公司净利率不变的提前下,2020年五粮液的净利润也可以达到约200亿元。

我们可以适当保守一点,假设该公司未来10年净利润维持15%的增速,股东付出1350亿元需要6年左右时间收回成本,6年之后五粮液每年给股东创造的净利润会在300亿元上下,你们觉得这项投资划算吗?

当然,这只是我们举的一个例子,因为五粮液资产负债表简单,容易理解,并不做推荐,类似公司在A股已经出现了一批。

结语:

综上所述,宏观经济增速下滑,的确会使A股整体的估值向下修正,但是谁又能准确预测宏观经济的走向呢?如果我们认真在市场寻找,也会发现较多公司出现了长期投资机会。最后我们借用大投资家芒格先生的一句话做结语“宏观是我们必须接受的,微观才是我们有所作为的地方”。

作者:郑鹏超

编辑:黎璐璐返回搜狐,查看更多

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